拟以现金购余下30%股权 华泰证券欲合并联合证券

　　政策“大限”前完成整合

　　公开信息显示，2007年年底改制完成后，华泰证券随后顺利完成了身份转换，由“华泰证券有限公司”变更为“华泰证券股份有限公司”。2008年2月份，华泰证券向证监会递交了上市申请材料。

　　不过，2006年5月，华泰证券趁华闻系囊中羞涩之际，出资7亿元一举拿下了联合证券70%的股权，没成想后来却成为其IPO的主要障碍。

　　“同业竞争的问题一直被监管层所重视，监管层的一个目标就是尽可能地减少上市公司和拟上市公司的同业竞争。在对拟上市公司的审核过程中，同业竞争是监管层审核的一个主要标准。”一位投行人士说。

　　而且，根据2007年底证监会颁布的《证券公司设立子公司试行规定》，券商与其子公司、受同一券商控制子公司之间不得经营存在利益冲突或竞争关系的同类业务。若证券公司已通过设立、受让、认购股权等方式控股其他证券公司的，应当在该规定施行之日起两年内避免同业竞争问题。

　　这意味着，为了避免和控股的联合证券形成“同业竞争”，华泰需要完全收购联合证券或者退出收购。而且，该规定也意味着，华泰证券必须在今年年底之前拿出如何处置联合证券的方案来，不论其是否上市。这是华泰不得不在今年底前完成整合行动的政策动因。

　　股权收购价格成关键

　　现在看来，华泰证券完全退出联合证券的可能性已经微乎其微，到手的肥肉怎能拱手让人？至于如何合并联合证券，市场流传着两种方案，其一为换股吸收合并，其二为华泰证券出资购买联合证券剩余的30%股权。

　　“华泰证券倾向于后者。”联合证券的上述内部人士称。

　　不过，“如果采取现金收购的方式的话，对于一家正在筹划上市的公司来说，这部分股权如何估值，怎样给予少数股东合理的收购价格，将考验华泰证券。”上述投行人士认为。

　　事实上，不仅仅是股权整合，此后的业务如何整合也将考验华泰证券。此前市场流传着三种业务重组方案。

　　但联合证券的上述内部人士称，目前华泰证券还没有确定最终方案，也正因为这样，在联合证券内部，员工们颇有一种山雨欲来却无所适从的感觉。

　　华泰证券副总裁吴祖芳此前曾表示：“华泰将在条件具备时逐步将投行等部门剥离出来，设立投资银行、网上经纪业务子公司，完成证券控股集团的框架，实现专业分工合作的集团化管理模式。”业内人士认为这可能预示着华泰证券整合的方向。

　　2008年是中国证券业的冬天，华泰证券也未能幸免。华泰证券经审计的2008年合并财务数据显示，公司去年实现净利润14.12亿元，比2007年大幅下滑76.52%，基本每股收益0.2785元仅达到前年的22.3%。

　　但不管怎样，华泰证券仍然实现了盈利，使其满足了监管层对于拟上市公司连续三年盈利的要求。公司去年实现手续费及佣金净收入54.98亿元，其中代理买卖证券业务净收入50.59亿元，占比超过92%。

　　年报数据显示，华泰证券合并报表投资收益共实现6.25亿元，但公允价值变动净收益亏损7.69亿元；同时华泰证券母公司去年投资收益达到12.25亿元，公允价值净亏损6.19亿元。截至去年年底，华泰证券总资产额为519.21亿元，比2007年底时减少33.3%。

　　而联合证券则在2008年实现了4.47亿的净利润，比2007年的12.94亿元下降了65.46%。

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